L'affaire Trump-Powell détient le banc dans les chroniques financières de cet été: le président des États-Unis ne manque pas l'occasion d'exprimer son mépris pour le président de la Réserve fédérale (Banque centrale américaine), Jerome Powell. Et il aimerait le chasser parce qu'il ne réduit pas les taux d'intérêt. Mais il ne peut pas: son mandat expire en 2026. La question peut sembler technique ou affecter quelques professionnels. Mais en réalité, cela affecte toutes les démocraties modernes, y compris les démocraties européennes.
Les banques centrales sont comme les humains: parfois ils ont tort. Mais ce qui importe le plus dans une banque centrale n'est pas son infaillibilité, mais son autorité. Et pour faire autorité, vous devez être indépendant. De la Banque centrale tire la politique monétaire d'une nation ou, dans le cas de l'UE, des 20 pays qui ont rejoint l'Union monétaire de la zone euro. En un mot, la banque centrale contrôle la médaille: elle décide de combien il doit y avoir. Et, grâce à des taux d'intérêt, il détermine sa dynamique principale. Il est donc important qu'il soit indépendant, afin de soustraire le contrôle de l'argent du pouvoir exécutif. Un gouvernement qui peut décider chaque jour du nombre de billets de banque à imprimer n'aurait aucune crédibilité internationale. Pour cette raison, à partir de la période post-guerre, les banques centrales ont progressivement divorcé de la politique. Mais c'était la même politique qui a déterminé ce choix, dans la conviction que c'était la meilleure chose dans l'intérêt de la nation et pour sa réputation financière.
Cela dit, le cas de Trump-Powell ne fait que confirmer la bonté de la séparation entre la banque centrale et le gouvernement. Et ce n'est pas seulement une affaire politique: la preuve que le licenciement de Powell serait un boomerang pour toute l'Amérique et pour Trump lui-même provient des marchés. Chaque fois que le président l'utilise l'insulte ou prétend qu'il lui aura bientôt le moment, la réaction des titres américains et en dollars s'oppose à ce que Trump a en tête. Suivez le raisonnement: Powell est accusé par la Maison Blanche de ne pas réduire les taux d'intérêt. S'il le faisait, les rendements des obligations d'État et du gouvernement économiseraient sur l'intérêt. Mais lorsque Trump « Licenza » Powell, les retours au lieu de descendre (comme ils devraient le faire en vue d'un nouveau président de la Fed qui fait ce que Trump lui dit), montez. C'est arrivé à chaque fois que Trump parlait de Powell. Et, en même temps, le sac Wall Street, au lieu de griller la coupe des taux, perd du terrain. La raison d'une telle réaction est la peur que la Fed perde son indépendance. Et avec cela, les États-Unis deviennent moins crédibles. Il importe peu que Powell soit bon ou non; Cela fait bien de maintenir les taux élevés ou non. Ce qui compte, c'est qu'avec une Fed autonome, la politique monétaire ne fait pas le gouvernement, avec le risque de soutenir ses conceptions politiques également au détriment de l'intérêt de toute la nation. Et une Fed autonome devient également un bouc émissaire facile et gratuit pour le même président américain. Cela lui convient également, après tout.
Il s'agit un peu de ce qui se passe ici en Europe: combien de fois la BCE a été accusée par la politique de pratiquer des politiques monétaires restrictives. Par exemple dans la lutte contre l'inflation. Mais aussi pour l'Union européenne, la même règle s'applique: mieux une BCE qui est erronée plutôt qu'une banque centrale qui obéit aux gouvernements.
Bien sûr, le risque est que même une banque centrale commence à faire de la politique, pour encourager ce déploiement ou ce déploiement
cette nation (dans le cas de l'UE). Mais il s'agit d'un risque invact sur lequel, au moins dans le cas européen, il supervise l'ensemble du comité exécutif. Un meilleur système, pour défendre la richesse d'une nation, n'a pas encore été inventé.
