La BCE a arrêté la descente des taux d'intérêt, les laissant à 2%. Mais il n'a pas attendu qu'il inverse la tendance; non pas non plus la limite inférieure dans laquelle il n'a pas l'intention de partir. Non. La BCE s'est arrêtée pour deux raisons. Le premier est la réalisation de l'objectif de l'inflation, à 2%; Le second est le thème de l'incertitude générale dans l'économie mondiale. (Les devoirs sont parmi les éléments de cette incertitude). Ce n'est pas une coïncidence que, parmi les analystes de la politique monétaire, la probabilité que de la fin de l'année, Frankfurt puisse réduire le taux des dépôts d'ici la fin de l'année. Cela dépendra de la dynamique macro des 2-3 prochains mois. La question à poser à ce stade est: les tarifs baisseront-ils toujours sur les marchés, ou non?
Depuis le début de l'année, la banque centrale dirigée par Christine Lagarde a réduit le taux de 100 points, de 3 à 2%: la tendance de réduction était claire. Il y a un an, le taux officiel des dépôts était même de 3,75%. Cependant, sur les marchés, les choses ne sont pas devenues parallèles. Tout d'abord, les hypothèques le montrent: selon le dernier rapport de Fabi – la principale syndicat bancaire italien – avec les coupes de la BCE, les hypothèques sont revenus pour croître, avec plus de 10 milliards d'euros d'augmentation au cours des 12 derniers mois (pour un total de 431,5 milliards en mai 2025), mais les avantages en termes de coûts pour les familles, ont déjà été arrêtés pendant un certain temps. Depuis septembre 2024, les taux appliqués aux nouveaux hypothèques se sont stabilisés bien au-dessus des niveaux du taux de référence de la BCE, ce qui s'arrête entre 3,6% et 3,9%, contre la référence actuelle de 2%. En un mot, cela signifie que pour une hypothèque, une banque demande à ses clients 3,9% lorsque le coût de la disposition du capital est au lieu de 2%. La différence, au lieu de déplacer au moins en partie des hypothèques mineures, alimente les bénéfices des banques. Selon le rapport Fabi, les données de mai (dernier disponibles) marquent la moyenne du TAEG (taux annuel annuel annuel) à 3,59%. Il s'ensuit que l'écart entre le taux de la BCE et le taux d'intérêt bancaire est passé à 158 points de base du niveau zéro atteint en septembre dernier, lorsque les banques avaient même prévu les réductions de Francfort ultérieures. En d'autres termes, la même incertitude qui impose la prudence à la BCE aujourd'hui est gérée par les banques (et par le marché) de la même manière: voyons ce qui arrive aux devoirs et à l'allié, alors vous verrez.
En commentant les rapports du rapport, le secrétaire général de Fabi a mis le doigt dans le fléau: « Des outils concrètes sont nécessaires pour empêcher une dette excessive plus de transparence dans des conditions contractuelles et une intervention publique décisive en améliorant les garanties publiques ». Le thème est en fait celui des distorsions du marché.
Les mécanismes de transmission des politiques monétaires sont un peu comme les prix du pétrole par rapport à ceux de l'essence: ils fonctionnent bien lorsqu'ils sont à la hausse, moins bien lorsqu'ils se déplacent au profit du consommateur.
Les marchés se déplacent avec une logique spéculative et des moments imprévisibles, mais c'est avec ceux-ci que vous devez toujours gérer. Et lorsque l'horizon est dominé par l'incertitude, les plus faibles paient toujours le prix.
