Il y a quelque chose de tordu dans la tendance des taux d'intérêt. En Europe, mais aussi dans le reste du monde: les taux à long terme sont élevés et continuent d'augmenter. Cela concerne les rendements des obligations à revenu fixe, commençant naturellement à partir des obligations d'État. Et donc cela affecte les investisseurs.
Nous devons partir du contexte généré par la politique monétaire qui, pour toute l'année dernière, a été marquée par la baisse des taux d'intérêt. La BCE, en 12 mois, a réduit le taux officiel sur les dépôts de 150 points: de 3,5 à 2%. Cependant, la Fed a également réduit la banque centrale américaine: de 4,75% à 4,25%, seulement 50 points. Eh bien, cette tendance, justifiée par le rendement de l'inflation dans les rangs de 2%, s'est reflétée uniquement sur un morceau de la courbe de rendement: les courts types sont tombés et les délais dans les 10 ans, type BTP. Pour le reste, les taux sont restés élevés. Et ils continuent de croître, de voir les obligations britanniques ou françaises. L'indice Bloomberg des obligations souverains mondiaux indique que les titres à long terme sont aux rendements les plus élevés des 15 dernières années. Mais pour tout le monde, au-delà de la notation et des indices individuels, cet exemple vaut: sur le marché, il y a un titre d'état «Mattusalem», très indicatif, très indicatif. Il est émis par l'Autriche, qui présente une note AA + (Standard & Poor's) selon le Triple AAA, dont la date limite est prévue en septembre 2117, en 92 ans (Autriche -20st17 – 2.1). C'est la raison de la catégorie « Matusalemme ». Eh bien, l'Autriche 20ST17 depuis le début de l'année est passée d'un prix de 82 euros jusqu'à les 59 actuels: il a perdu 28%, ce qui, pour une caution avec AA +, est une énormeté. Mais cela nous dit précisément: que sur les longs délais, les taux d'intérêt requis par le marché sont de plus en plus élevés (et par conséquent, puisque le coupon est toujours payé de la même manière, les prix baissent). Pourquoi?
Les raisons sont tellement qu'ils font de cette tendance, du moins pour le moment, très solide. D'une part, il y a l'alarme renouvelée sur la dette souveraine. Elle s'applique à l'Europe pour les cas susmentionnés de France et d'Angleterre, où l'instabilité politique rend les comptes publics plus inquiétants que ceux qui sont encore plus redevables, comme l'Italie. Mais cela s'applique également à l'Allemagne, où les dépenses d'intérêt décollent (+ 116% de 2020, double Italie) et la dette commence à croître. Mais s'applique principalement aux États-Unis, où la taille de l'endettement s'ajoute à la perplexité du traitement Trump, ce qui pourrait conduire à un pandémonium si la Cour suprême déclarait les fonctions imposées par la Maison Blanche illégitime: dans les comptes publics américains, un nouveau potentiel voral s'ouvrira. D'un autre côté, il y a alors le cas de la Fed, dans lequel le même président Trump, menaçant l'indépendance de la banque centrale, sape sa crédibilité et le paiement du coût est toujours les scénarios les plus éloignés, pour lesquels l'incertitude augmente.
Sur les marchés, comme toujours, rien n'est tel qu'il apparaît.
Et lorsque les choses se produisent, il est déjà trop tard pour les traduire en comportement d'investissement. Donc, s'il est vrai que la tendance des taux d'intérêt reste orientée vers le bas, et bientôt une réduction de la Fed pourrait arriver, en ce qui concerne les délais distants, l'histoire est différente.
